2025央行三季度例会八大核心信号深度剖析：聚焦实体经济与高质量发展

　　2025年9月23日，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会如期召开。作为研判国内货币金融政策走向的关键窗口，本次会议在总结前期政策成效的基础上，围绕经济回升向好的核心目标，释放出一系列兼具稳定性与针对性的政策信号，为后续宏观调控与金融服务实体经济指明方向。

　　一、政策基调锚定“适度宽松”，逆周期调节持续加力

　　会议明确延续“适度宽松”的货币政策总基调，强调要“落实落细”相关举措，强化逆周期调节功能，充分发挥货币政策工具的总量与结构双重作用。这一表述既延续了上半年宏观调控的支持性立场，也针对当前经济恢复过程中仍存的需求不足、物价低位运行等挑战，进一步明确了政策的连续性与稳定性。

　　从实践来看，2025年上半年央行已通过降准降息释放积极信号：存款准备金率下调0.5个百分点，货币政策工具利率与存款利率同步优化，带动贷款市场报价利率（LPR）下行10个基点。截至8月，新发放企业贷款利率与个人住房贷款利率均降至约3.1%，较去年同期分别下降40个、25个基点，实体经济综合融资成本的“稳中有降”，为经济回升筑牢了货币金融基础。

　　二、聚焦“政策落地成效”，存量政策执行成关键

　　与二季度例会相比，本次会议特别新增“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”的表述，同时将此前“保持经济稳定增长和物价处于合理水平”调整为“促进经济稳定增长和物价处于合理水平”。一词之差，凸显出政策重心从“出台”向“见效”的转变。

　　在前期降准降息、结构性工具等政策持续发力的背景下，业内普遍认为，下一阶段宏观调控的核心在于“打通政策落地最后一公里”。会议对“落实落细”的反复强调，意味着央行将更注重政策执行的精准性与有效性，通过动态跟踪政策效果、优化执行细节，确保资金真正流向实体经济急需领域，避免政策空转。

　　三、深化利率市场化改革，推动融资成本再降

　　会议提出“强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制”，并明确要发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行与监督，持续推动社会综合融资成本下降。这一方向既延续了近年来利率市场化改革的主线，也针对当前企业融资便利性、个人信贷成本等民生关切，进一步释放政策红利。

　　值得关注的是，会议特别提及“从宏观审慎角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率变化”。这表明央行在引导利率下行的同时，也注重维护金融市场稳定，通过平衡“降成本”与“防风险”，避免利率大幅波动对资本市场、实体经济造成冲击，实现稳利率与稳市场的双向统筹。

　　四、结构性工具精准发力，“五篇大文章”再添新重点

　　作为近年来货币政策“优结构”的核心抓手，本次会议再次强调“有效落实各类结构性货币政策工具，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，并在原有支持方向上新增“小微企业”与“稳定外贸”两大领域。

　　从政策逻辑来看，这一调整既契合当前经济结构优化的需求，科技创新是高质量发展的核心动力，绿色转型是长期战略，普惠、养老、数字金融关乎民生与产业升级；也针对短期经济恢复中的薄弱环节。小微企业是就业主力，外贸是外需关键，通过结构性工具的定向支持，可实现“精准滴灌”，避免资金“大水漫灌”，在总量合理增长的前提下，进一步提升金融资源配置效率。

　　五、探索资本市场稳定“常态化机制”，筑牢金融安全底线

　　会议明确提出“用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定”。这是央行首次在季度例会上提及资本市场稳定的“常态化机制”，标志着金融支持资本市场从“应急举措”向“长效制度”转变。

　　近年来，资本市场在服务实体经济、优化资源配置中的作用日益凸显，而维护市场稳定、防范异常波动，也是宏观调控的重要内容。会议提出的“常态化机制”，意味着央行将通过建立稳定的政策工具、明确的操作规则，为资本市场提供持续支持，既缓解短期市场流动性压力，也通过制度保障增强市场信心，推动资本市场与实体经济良性互动。

　　六、多措并举稳楼市，助力构建发展新模式

　　针对房地产市场，会议提出“着力推动已出台金融政策落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式”。这一表述既延续了“稳楼市”的政策方向，也进一步明确了“存量盘活”与“制度完善”两大核心路径。

　　从具体举措来看，“存量商品房盘活”可缓解当前房企库存压力，促进住房资源合理配置；“存量土地盘活”能优化土地供应结构，避免资源浪费；“完善房地产金融基础性制度”则指向长期——通过建立更规范的融资机制、风险防控体系，推动房地产市场从“高杠杆、高周转”的旧模式，向“租购并举、品质优先”的新模式转型，实现楼市长期稳定与民生保障的统一。

　　七、增强外汇市场韧性，维护人民币汇率稳定

　　在外部环境复杂多变的背景下，会议强调“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。这一表述既体现了央行对汇率波动的审慎态度，也传递出“不搞竞争性贬值、也不允许汇率大幅偏离合理水平”的明确信号。

　　从实践来看，近年来央行通过完善外汇市场宏观审慎管理、引导市场预期等举措，已有效增强了外汇市场的抗风险能力。本次会议再次提及“防范汇率超调”，意味着后续将继续通过市场化手段调节外汇供求，避免汇率大幅波动对进出口企业、跨境投资造成冲击，为经济内外均衡发展保驾护航。

　　八、统筹“稳当前”与“利长远”，短期调控嵌入高质量发展逻辑

　　会议在部署短期政策的同时，特别强调“将稳增长与房地产发展新模式构建、金融高水平开放等长期任务衔接，在短期调控中嵌入高质量发展逻辑”。这一表述凸显出宏观调控的“全局思维”。既通过适度宽松政策稳住当前经济回升势头，也通过制度改革、开放举措为长期发展夯实基础。

　　具体来看，“金融高水平开放”的推进的将进一步提升我国金融市场的国际竞争力，吸引外资流入；“房地产发展新模式”的构建将推动楼市与经济良性循环；而“五篇大文章”“资本市场常态化机制”等举措，则从产业、金融等维度为高质量发展注入动力。这种“短期稳增长”与“长期谋发展”的有机统一，既避免了政策“短视化”，也确保了经济回升向好的可持续性。

　　综合来看，2025年央行三季度例会释放的信号，既延续了宏观调控的稳定性与连续性，也针对经济运行中的新情况、新挑战作出精准调整。从“适度宽松”的基调坚守，到“政策落地”的重心转移；从结构性工具的精准滴灌，到资本市场、房地产市场的长效保障，一系列举措共同指向“巩固经济回升向好势头、服务高质量发展”的核心目标。

　　后续随着各项政策的逐步落地，叠加财政政策、产业政策的协同配合，预计实体经济融资环境将持续优化，重点领域支持力度将进一步加大，为2025年下半年乃至更长时期的经济稳定增长注入强劲动力。